2023年一季度丙烯酸乳液季度均价整体上行。纯丙乳液8424元/吨，环比上涨1.43%，同比下跌18.05%；苯丙乳液真石漆用均价6778元/吨，环比上涨1.09%，同比下跌23.76%；纯丙乳液内外墙用均价6360元/吨，环比下跌0.47%，同比下跌20.66%。1月春节前后市场参与者陆续离市，场内交投量有限，乳液价格整理运行为主。春节过后，在成本因素驱动下，生产企业多存涨价/挺价操作，市场价格宽幅上行。然由于原料及需求恢复力度不及预期，3月份丙烯酸乳液市场观望中商谈出货优先，价格略有疲软。一季度日均价高点出现在2月份，纯丙乳液成交8850元/吨，苯丙乳液真石漆用成交6900元/吨，苯丙乳液内外墙用成交6450元/吨。低点出现在1月份，纯丙乳液成交8150元/吨，苯丙乳液真石漆用成交6500元/吨，苯丙乳液内外墙用成交6150元/吨。

影响一季度丙烯酸乳液市场走势的主要因素是成本及需求。丙烯酸乳液及原料季度均价变化显示，原料丙烯酸丁酯季度价格波动幅度最大。丙烯酸丁酯环比去年四季度上涨8.87%，同比下跌34.92%，整体均价呈先涨后跌走势，对丙烯酸乳液市场引导力度最为显著。由于乳液属于偏下游产品，一方面原料丁酯走势对乳液价格存滞后性，另一方面乳液受终端房地产行业影响较大，修复速度略缓，季度均价幅度变化不明显。

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以上部分是基于价格层面做出的分析，接下来将对一季度基本面以及二季度市场走势做出解释与预测。

1.下游需求恢复不及预期，供需博弈仍存

供应端来看，一季度丙烯酸乳液产量为23.10万吨，同比下降明显，跌幅为4.94%。产量减少的主要原因存两方面：第一，2022年同季度下游需求维持正常水平，现有产能稳定产出，市场供应充足。第二，去年四季度乳液市场价格相对低位，下游提前备货。一季度新单需求有限，货源流通不畅，生产企业完成前期订单为主，部分企业通过停车减产操作以解决成品库存高位问题。

需求端来看，一季度下游工厂刚需采买为主，场内交投氛围偏淡。1—2月份为乳液行业淡季，加之春节假期前后，下游消耗库存优先，新单需求表现欠佳。按照往年惯例，3月份为乳液行业修复期，下游在消耗完前期库存后陆续入市采购，然今年需求恢复不及市场预期，至3月份下旬市场订单量才略有好转。因此，同比去年一季度，产量减少，下游需求恢复缓慢，市场供需博弈仍存。

2.一季度均价窄幅上行，然利润延续下降走势

一季度丙烯酸乳液利润继续减少。纯丙乳液均值在1761元/吨，环比下跌0.28%，同比下跌9.72%。苯丙乳液(真石漆用)均值在1372元/吨，环比下跌8.86%，同比下跌34.97%。需要注意的是，以上计算方法仅是毛利计算公式，人工成本、水电包装、环保投入、技术研发等均未考虑在内。因企业规模差异较大，不便做平均处理。成本端来看，原料苯乙烯市场整体涨后整理，丙烯酸丁酯价格先涨后跌，甲甲酯方面稳中窄幅波动。综合而言，三者均价均呈上行走势。其中丙烯酸丁酯上涨幅度最大，对丙烯酸乳液成本支撑性最强。利润端来看，原料价格上行支撑乳液价格上探，然乳液行业修复缓慢，价格上涨幅度不及原料价格上涨幅度，致使乳液利润呈继续下降走势。

3.后市展望：二季度或整理运行后逐渐走弱

二季度丙烯酸乳液市场或整理运行后逐渐走弱。成本方面，预估原材料苯乙烯市场整体或区间内震荡，丙烯酸丁酯市场整体窄幅偏弱整理，甲甲酯方面先上涨后下跌，综合成本表现支撑力度有限。然由于乳液属于偏终端产品，原料走势对乳液价格存滞后性。

需求方面，二季度下游整体需求量存窄幅增加预期。这主要存三方面原因：第一，一季度下游需求恢复不及预期，新单成交量有限，二季度或存部分需求释放；第二，天气转暖影响下，4—5月份户外施工条件较为便利，下游开工或有提升，对乳液需求存增加预期，进入6月份后，下游开工节奏放缓，对乳液刚需消耗量或逐渐减少。第三，房地产政策的刺激或在一定程度上利好乳液市场需求量。供应方面，二季度乳液工厂端或继续以销定产，整体供应维持正常水平。心态方面，部分持货方对4—5月份持看多心态，挺价意愿仍存；部分持货方或仍商谈让利出货优先，然出于成本的考虑，商谈力度或有限。6月份受制于下游需求，持货方或增加商谈让利力度。

综合而言，丙烯酸乳液市场先整理运行后逐渐走弱概率较大。